李超/文

2024年12月16日，财政部公布了11月财政出入数据。

一般环球预算：收入端11月大踏步式改善，开销端持续聚焦下层三保

11月宇宙一般环球预算收入14029亿元，同比增长跳升至11.0%（前值5.5%），其中11月宇宙税收收入11140亿元，同比增长跳升至5.3%，响应了财政稳步配置的趋势正在牢固。咱们合计与近期挥霍品以旧换新加速落地、本钱市集活跃度擢升、市集信心提振等关连，其中11月企业所得税同比增长37.0%，为年内最高值。国度税务总局的升值税发票数听说明：在国度饱读舞、地点政府辅助以及“双十一”企业让利促销等身分带动下，11月电视机等家用视听开垦零卖、雪柜等日用家电零卖同比分辩增长28.8%和74.4%；与家装关连的产品零卖、卫生洁具零卖同比分辩增长36%和18.8%。此外，非税收入孝顺较大。1-11月第一册账中的非税收入累计达成37088亿元，同比增长17%。延续了前期较好的涨势。

11月宇宙一般环球预算开销23588亿元，同比增长3.8%，较10月增速10.4%有所回落，可能受到2023年同期基数效应的影响。数听说明，1-11月，宇宙一般环球预算开销245053亿元，同比增长2.8%。分中央和地点看，中央一般环球预算本级开销36000亿元，同比增长8.1%；地点一般环球预算开销209053亿元，同比增长1.9%。咱们判断，改日中央财政开销或延续偏强态势，终点是在新一轮财税体制改造进程中，跟着中央层面谋略更多事权，中央一般环球预算本级开销的增速或保执高于地点一般环球预算开销。咱们预测，后续宇宙一般环球预算开销将落实党政机关风气过紧日子的要求，强化国度要紧战术任务和基本民生财力保险，将财政资金用在发展紧要处、民生急需上。

据咱们测算，1-11月财政开销已完周至年预算程度的89.1%，预测全年达成预算看法难度不大。从结构来看，社会保险和办事、债务付息开销程度较快，分辩达到了92.1%、92.1%，均高于同期一般环球预算开销程度。咱们合计，社会保险和办事开销较快顺应预期，主要响应经济渐进配置的环境中，兜牢“三保”仍是财政开销的难堪标的。另一方面，咱们合计债务付息开销较快是积极财政政策的响应，主如若赤字畛域下国债、地点政府一般债付息规模在攀升。频年来，保执相对较高的赤字规模来加强跨周期调理、领路宏不雅经济大盘，国债、一般债规模上升较快。

轮廓来看，一般环球预算折射了四季度的经济正处于回升阶段，内纯真能总体推崇为配置的态势，制造业依然是供给和需求两头的强变量。国度税务总局最新升值税发票数听说明，受国度施行的一系列存量和增量政策显效的带动，11月制造业销售收入增速较10月份提高0.3个百分点，与统计局公布的11月份PMI变化趋势（较10月份上升0.2个百分点）基本一致。其中，汽车、电气机械器材等装备制造业，电子通讯开垦、航空航天开垦等高本领制造业，数字媒体开垦、智能开垦等数字产品制造业销售收入同比分辩增长5.3%、5.1%和3.8%，终点是汽车制造、蓄意机通讯开垦制造、铁路船舶航空开垦制造等高端制造业销售收入同比分辩增长9.3%、7.4%和5.6%。

难堪的是，受两新政策带动，开垦投资及挥霍品以旧换新执续加力。11月宇宙企业采购机械开垦金额同比增长4.5%。其中，制造业、信息本领服务业、电热气及水出产供应业等要点领域采购机械开垦金额同比分辩增长5.1%、7.4%和15.9%。

政府性基金预算：卖地收入回稳向好，超永久终点国债对开销端孝顺较大

11月宇宙政府性基金预算收入同比下落14.9%，较10月读数-10.0%边缘走弱，其中国有地盘使用权出让收入同比增速较10月降幅扩大至19.7%，在严控增量、优化存量、提高质料的前提下，预测地盘财政对第二本账的孝顺有望向新的平衡拘谨。1-11月，宇宙政府性基金预算收入42348亿元，同比下落18.4%。分中央和地点看，中央政府性基金预算收入3915亿元，同比增长5.7%；地点政府性基金预算本级收入38433亿元，同比下落20.2%，其中，国有地盘使用权出让收入32626亿元，同比下落22.4%。凭据关连章程，地盘出让收入缴入国库后，市县财政部门先分辩按章程比例计提国有地盘收益基金和农业地盘开发资金，交纳新增建设用地地盘有偿使用费，余下的部分统称为国有地盘使用权出让收入。

具体来看，计提的国有地盘收益基金专项用于市县地盘收购储备，包括地盘抵偿费、安置补助费、地上附着物和青苗抵偿费、拆迁抵偿费以及前期地盘开发开销，计提比例由省级东谈主民政府细则。计提的农业地盘开发资金（其中省级最高不错聚拢30%），专项用于农业地盘开发，具体使用范围包括地盘整理和复垦、宜农未诈欺地开发、基本农田建设以及改善农业出产条目等方面的地盘开发。新增建设用地地盘有偿使用费是国务院或省级东谈主民政府在批准将农用地、未诈欺地转为建设用地时，向赢得新增建设用地的市县东谈主民政府收取的收入，由市县东谈主民政府从地盘出让收入中按章程标准向中央和省级交纳。新增建设用地地盘有偿使用费实行中央和省两级3:7分红，专项用于地盘整治特地他关连开销。

咱们提醒，地盘出让收入是市县东谈主民政府依据《中华东谈主民共和国地盘处罚法》、《中华东谈主民共和国城市房地产处罚法》等联系法律递次和国度联系政策章程，以地盘通盘者身份出让国有地盘使用权所赢得的收入，主要所以招标、拍卖、挂牌和契约样子出让地盘赢得的收入，也包括向改换地盘使用条目的地盘使用者照章收取的收入、划拨地盘时照章收取的拆迁安置等成人性收入、照章出租地盘的房钱收入等。

地盘出让收入要全额纳入地点政府性基金预算处罚，况兼章程了明确的用途。领先是确保足额支付征地拆迁抵偿用度、地盘出让前期开发开销、歇业或改制国有企业员工安置费、对被征地农民社会保险的补助等成本抵偿性开销，在此基础上再安排农村基础范例建设、农田水利建设、诠释、农业、地盘开发整理、城市基础范例建设等开支，但不可用于平衡环球财政预算，更不可用于弥补一般行政动手经费。每年第三季度，国土资源处罚等联系部门按照关连章程编制下一年度地盘出让出入预算。每年年度终了，国土资源处罚等联系部门按照章程编制上年地盘出让出入决算。同期，按照章程门径向同级东谈主民政府诠释，政府照章向同级东谈主大诠释。

11月宇宙政府性基金预算开销同比增长6.3%，较10月读数47.9%边缘放缓。1-11月，宇宙政府性基金预算开销81038亿元，同比下落2.6%。分中央和地点看，中央政府性基金预算本级开销3107亿元，同比增长20.4%；地点政府性基金预算开销77931亿元，同比下落3.3%，其中，国有地盘使用权出让收入关连开销41216亿元，同比下落8.8%，主要用于征地拆迁抵偿、地盘出让前期开发、城乡基础范例建设、城镇廉租住房保险等开销。

值得温暖的是，11月楼市来去更趋活跃，市集预期改善，持续向着止跌回稳的标的迈进，在构建房地产新发展花样的经过中，不宜对第二本账的正经性过度悲不雅。跟着政策优化调治，购房门槛裁汰，购房职守减少，住户刚性和改善性住房需求得到开释。

第一，11月份新建商品房销售量的情况进一步改善。1-11月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅分辩比1-10月份收窄1.5和1.7个百分点。其中，11月份当月销售面积和销售额都达成正增长。从监测的40个要点城市销售情况看，1-11月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅分辩比1-10月份收窄1.8和2.1个百分点。其中，11月份当月分辩增长10.2%和6.8%。

第二，11月来去价钱出现回稳势头。11月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价钱环比飞腾的城市比上月加多10个，二手住宅环比飞腾的城市比上月加多2个。从新建商品住宅销售价钱来看，一线城市环比由上月下落转为执平，二线和三线城市环比降幅比上月分辩收窄0.4和0.2个百分点。从二手住宅销售价钱来看，一线城市环比飞腾0.4%，二线和三线城市环比降幅分辩比上月收窄0.2和0.1个百分点。

第三，房地产市集来去改善、价钱回稳带来了市集预期好转。PMI探访说明，11月份房地产业市集预期指数比上月回升1.1个百分点。对房地产市集从业机构的探访说明，11月份70个大中城市部分房地产开发企业和中介机构中，预期改日半年新建商品住宅和二手住宅销售价钱保执领路或飞腾的受访从业东谈主员占比分辩为68.5%和57.1%，标明市集机构预期趋稳。

此外，咱们再次提醒，超永久终点国债资金使用程度与政府性基金开销关联度较高。在10月8日国新办举行的新闻发布会上，国度发展改造委主任郑栅洁提到，用于“两重”建设（国度要紧战术施行和要点领域安全才能建设）和“两新”使命的1万亿元超永久终点国债仍是一王人下达到表情和地点，当今正在加速鼓励表情建设和资金拨付。

（作家为浙商证券首席经济学家）

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