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发布日期：2024-11-29 16:23 点击次数：193
8 年6次冲击IPO的毛戈平化妆品股份有限公司 （下称“毛戈平”），终于告捷通过港交所上市聆讯，有望成为“港股国货彩妆第一股”。
不外，手脚中国阛阓十大高端好意思妆集团中惟一的中国公司，毛戈平的上市之路一直走得颇为极重。2016年，毛戈平初度进取交所提交招股书，但一年后拒绝。2021年，毛戈平首发过会，但仍以失败高中。2023年3月，毛戈平文牍重启IPO。2024年1月，毛戈平再次撤离A股上市肯求。
三次A股IPO失败后，毛戈平聘请转战港股。4月8日毛戈平初度向港交所递交招股书。六个月后招股书失效，10月9日毛戈平再次更新上市肯求。直到11月20日，毛戈平文牍通过聆讯，并于同日启动预路演，12月份风雅启动IPO，方针交游限度约为3亿好意思元。
八年间6次冲击IPO，死磕上市的毛戈平将终于正中下怀。不外，上市并不料味着“上岸”，毛戈平依然存在着股权围聚度高、研发参预不及、高派息的问题。
高毛利难握续
极高的利润空间，如故获取了成本阛阓的垂涎。
2000年，“魔术化妆师”毛戈平创办了毛戈平化妆品股份有限公司，并创办了以毛戈平我方名字定名的好意思妆品牌——MAOGEPING，定位高端国货好意思妆。
招股书夸耀，MAOGEPING是现在公司营收增长的主要着手。2024年上半年孝顺营收18.87亿元，占比95.69%，同比增速跳跃40%。旗下光感无痕粉膏系列和破坏鱼子面膜两款大单品在2024年上半年孝顺了6.5亿元的营收，占比接近33%。2023年这一年，这两款大单品就孝顺了9亿元的营收。
除了定位高端国货好意思妆的MAOGEPING外，毛戈平还在2008年推出了一款平价品牌“至爱毕生”，该系列产物在2024年上半年孝顺了1332万元的营收，占比仅有0.7%，营收增速也唯有戋戋2.1个百分点。发展多年，莫得毛戈平IP加握的“至爱毕生”，永恒没能在阛阓上激起水花。
除了好意思妆业务外，毛戈平还拓展了化妆培训业务，现在在国内已创办九所化妆术培训学校。这块业务在2024年上半年孝顺的营收为7200多万元，占比3.6%驾御。
收货于毛戈平个东说念主IP的影响力和高端百货专柜渠说念的上风，毛戈平的高端国货好意思妆品牌MAOGEPING系列产物，使毛戈平公司比拟其他国货色牌获利才气更强。
招股书夸耀，近三年毛戈平公司的毛利率均在80%以上，2024年上半年更是高达84.9%，和华熙生物、贝泰妮、水羊股份、上海家化等好意思妆行业上市公司毛利率水平比拟，毛戈平高居第一，也不忘形国外一线品牌雅诗兰黛、资生堂和欧莱雅等。和白酒龙头贵州茅台92%驾御的毛利率比拟，毛戈平也不差些许。
如斯之高的毛利率，收货于毛戈平对线下直销渠说念的多年布局。从2021年至2023年间，毛戈平线下直销渠说念孝顺了57.5%、55.1%和51.7%的收入，毛利率也高达88.1%、87.6%和88.2%。这一毛利率水平远高于线上直销水平。
而线下专柜如斯之高的毛利率，源于数千名专柜好意思妆参谋人“策动消耗者付出更高选购成本”的才气。从2021年至2023年，毛戈平彩妆的平均售价从148.8元/件涨至166.9元/件。
另据「快马财媒」了解，毛戈平的高毛利现象与其坐褥阵势骨血衔接。招股书披露，一直以来毛戈平主要依靠ODM（原始开辟制造）和OEM（原始假想制造）来坐褥，代工阵势镌汰了固定坐褥成本。不外，毛戈平也意志到，代工阵势也可能变成产物品控出问题，进而引起消耗者起火、毁伤品牌声誉等。有鉴于此，毛戈平已入辖下手在杭州缔造一个4.4万平日米的坐褥基地，2026年年中有望投产。
重营销轻研发
毛戈平的高端国货好意思妆营业能握续呐喊大进，还收货于近些年来国货好意思妆阛阓的迅猛发展。
不外，2024年以来，我国好意思妆阛阓零卖数据却荒废“遇冷”。国度统计局数据夸耀，2024年前三季度，化妆品行业零卖额达3069亿元，同比着落1个百分点。从6月同比着落14.60%运转至9月份同比着落4.5%的四个月里，化妆品行业的零卖额照旧连降了四个月。
“凉气”也传递到了每家好意思妆企业的规划上。「快马财媒」发现，上海家化、华熙生物的营收在前三季度着落了12.07%和8.21%，归母净利润也同比着落了58.72%和29.6%。
如斯所在下，诸多化妆品上市公司纷纷加大研发参预力度。2024年上半年，华熙生物、上好意思股份的研发用度诀别增长了7.4%和43.9%，研发用度率提至7.13%和2.2%。
两相对比，毛戈平于今仍维握着“重营销轻研发”的规划阵势。招股书夸耀，从2021年至2024上半年，毛戈平公司的销售用度诀别为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元和9.37亿元，占收入比重达48.4%、52.6%、48.9%以及47.51%。毛戈平的销售用度主要包括员工薪酬、营销及实行用度以及百货专柜租借用度等。其中，营销及实行开支诀别为2.23亿元、3.2亿元、5.57亿元和4.36亿元，占到总营销用度的29.2%、33.3%、39.4%和46.5%。2024年上半年，毛戈平的营销实行用度握续加大，已基本接近2023年全年的水平了。
和不休加大的营销实行用度比拟，毛戈平的产物研发参预明显不及。2021年至2023年，毛戈中诀别参预0.14亿元、0.15亿元和0.24亿元、占比低于1%的研发用度。在2024年中国化妆品行业迎来拐点时，毛戈平的研发用度占比仍在1%以下。
同期，毛戈平的存货限度也在攀升。从2021年至2023年间，毛戈平存货盘活天数诀别为232.6天、320.6天和273.5天，其产物或靠近滞销挑战。
突击派息10亿元
在2024岁首，毛戈平在港股IPO之前，和九鼎系完成了股权切割。2024年1月，毛戈平佳耦失控的帝景投资，及深圳市笃实企业解决合股企业、苏州锦鸿创业投资合股企业以7.3亿元的总金额拿下了浦申九鼎10%的股权。转让完成后，九鼎系不再握有毛戈平任何股权。
去九鼎化完成的同期，也进一步增多了毛戈平眷属的握股比例，股权结构变得愈加围聚。为止现在，董事长毛戈平握有43.63%的股份，其妻汪立群握股11.34%，二东说念主还通过帝景投资、嘉驰投资波折握股2.29%。由此，两东说念主统共握有毛戈平57.26%的股份，为控股鞭策。
此外，毛戈平姐姐毛霓萍和毛慧萍诀别握股11.34%以及9.6%，毛戈平太太汪立群弟弟汪立华握股6.11%，三东说念主诀别位列公司第二至第四大鞭策。此外，毛霓萍之子徐科君、毛慧萍之子丁韬还诀别握有2.5%的股份。由此规划，毛戈平眷属共计握有毛戈平公司约89.31%的股权。
值得关爱的是，在完成去九鼎化之后，毛戈平公司在2024年2月和4月诀别派息5亿元，统共分成10亿元，并诀别于3月、5月悉数派发。按照毛戈平眷属IPO前统共握有89.31%的股份规划，10亿元中有8.9亿元进了毛戈平眷属的腰包。
手脚对比，毛戈平公司在2022年和2023年两年的利润，也唯有10.16亿元。也即是说，两次派息平直把公司两年的利润分走了，且大部分齐进入了毛戈平眷属的腰包。为止2024年上半年，毛戈平公司账上的现款等价物从2023年末的11.37亿元骤降至5.53亿元。