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发布日期：2024-11-14 17:28 点击次数：104
MicroStrategy曾沦为2000年互联网泡沫中的典型断送者，股价从300好意思元暴跌至0.42好意思元。2020年，公司独创东说念主作出一个蜕变运说念的决定，将公司转型为加密货币投资平台：All in比特币，并称比特币是“天下上最有价值的金钱”。
跟着比特币的复苏，MicroStrategy已重回巅峰，成为“比特币影子股”。本年，MicroStrategy市值一度飙升至近700亿好意思元，股价一年高涨6倍，昔日五年涨了近20倍。现在股价暂报328好意思元。
一直以来，MicroStrategy不休通过股权、债权融资大手笔买进比特币，并通过比特币增值完了“暴富”，这亦然公司股价飙涨的中枢原因。而MicroStrategy造富据说的背后离不开其专有的股权融资表情——ATM ( At-the-market offerings )。
ATM即按市价刊行/增发，是指上市公司通过指定的经纪商以现行商场价钱，迟缓将新刊行的股票或他们仍是领有的股票出售到二级往复商场中。
最近，MicroStrategy作出一个斗胆的策画，决定加码融资为“比特币购买怒潮”荟萃弹药。这项策画名为“21/21策画”，即在改日三年通过210亿好意思元的股权和210亿好意思元的债券筹集420亿好意思元。按刻下价钱谋划，这意味着公司将购买近60万个比特币，约占比特币总供应量的3%。
这项策画中的210亿好意思元融资就是通过ATM股权融资表情完成，现在仍是筹集了朝上35亿好意思元。而ATM机制有何特质，能否助力MicroStrategy再创岑岭？
股价飙涨背后的ATM机制
MicroStrategy是好意思股上市公司中握有比特币最多的企业，股价也与比特币深度绑定。一运行用现款流买，其后通过ATM等融资表情筹集资金加杠杆买，这番操作下，MicroStrategy的股价涨幅致使比比特币更猛。
MicroStrategy通过所谓的“按市价刊行（ATM）”的表情雇佣银行来销售股票，允许公司在不提交非凡监管文献的情况下出售股票。这一口头给统共投资者对等契机参与购买股票，不偏私机构投资者，合适加密货币去中心化的精神。
ATM口头也粗略天真筹资，幸免了传统融资出现的大幅折价刊行，至极适应MicroStrategy这类高波动性股票。与此同期，MicroStrategy的高往复流量使得大鸿沟股票出售成为可能，其股票市值相干于比特币握有量有2.8倍溢价，创造了融资中的套利契机。
MicroStrategy通过ATM口头筹集资金，欺诈股票和比特币商场的高波动性来最大化其比特币握有量，同期保握对公司股价的高估值。然而，这一战略的顺利高度依赖于比特币价钱的握续高涨，因此商场波动带来的潜在风险也拦阻忽视。
英国《金融时报》分析了ATM股权融资机制的特质，具体来看：
ATM股票刊行/增发的天真性
ATM股票刊行允许公司迟缓将新股票推向商场，而不是通过传统的表情一次性大鸿沟刊行。这种天真性尤其适应像MicroStrategy这么股价波动较大的公司，因为它粗略在价钱岑岭时贤达活地筹资，幸免大鸿沟增发导致的大幅折价刊行问题。
合适加密货币去中心化的精神
“东说念主东说念主都可参与”，ATM刊行给统共投资者对等契机参与购买股票，不偏私机构投资者。这种最小化中介烦嚣的口头与加密货币所提倡的去中心化理念相契合。此外，ATM的使用省去了贬责层为了筹资而与基金司理开会或进入路演的时辰和元气心灵。
适用于成本密集型行业
ATM口头在成本密集型行业广受迎接，举例房地产投资相信、人命科学和动力行业。MicroStrategy欺诈ATM筹资，展示了这一器具的多功能性。
高流动性复古ATM操作
MicroStrategy的股票流动性很高，这使得其粗略通过ATM表情在永诀股价形成过大压力的情况下出售多数股票。公司不错字据商场情况迟缓出售股份，致使在基金司理残忍报价时卖出大额股票，但贬责层对此领有十足的决定权。
ATM提供套利契机
由于高杠杆的金钱欠债表，MicroStrategy股票市值相干于其握有的比特币价值存在2.8倍的溢价。通过ATM出售股票所获取的资金不错购买更多的比特币。这意味着，刊行更多股票骨子上加多了每股所代表的比特币数目，从而完了套利效应。
比特币价钱着落时风险涌现
固然刻下ATM操作因比特币的高涨而受益，但著述提到了两大潜在风险：一是如若比特币价钱着落，股票相干于净金钱（比特币）价值的溢价可能收缩致使变为折价；二是握续的股票刊行可能会逐步侵蚀溢价，导致股价着落至比特币的骨子价值。